Qu'est-ce que le yield farming ?

Le yield farming est la pratique consistant à allouer des actifs à des applications DeFi pour percevoir des frais, des intérêts d'emprunt, des récompenses en jetons ou des incitations sous forme de points.

Le yield farming attire l'attention car le rendement annoncé peut paraître élevé, tandis que le résultat réel risque d'être décevant. Une partie du rendement provient d'une activité soutenue, comme la demande des emprunteurs ou les frais de transaction, tandis qu'une autre partie provient de dépenses incitatives temporaires qui peuvent rapidement s'estomper. Cette différence est plus importante que le TAEG affiché. Ce guide détaille le mécanisme et explique comment évaluer la rentabilité du yield farming avant d'investir.

• Qu'est-ce que c'est. Le yield farming est la pratique consistant à allouer des cryptomonnaies à Protocoles DeFi Générer des revenus grâce aux frais, aux activités de prêt et aux programmes d'incitation.
• Pourquoi est-ce important ? L'agriculture de rendement permet aux utilisateurs d'exploiter des ressources inexploitées, mais Qualité de la stratégie Elle détermine si les rendements peuvent résister aux pressions du marché.
• Principaux risques ou limitations. Le taux APY annoncé peut masquer des risques de dilution, de liquidation ou de contrats intelligents susceptibles d'anéantir les gains plus rapidement que les rendements ne s'accumulent.

Le yield farming est un aspect fondamental de la finance décentralisée (DeFi). Son principe est simple : déposer des actifs dans un protocole et recevoir une rémunération en contrepartie de la mise à disposition de capitaux utiles. Ces capitaux peuvent alimenter les marchés de prêts, les pools de tenue de marché automatisées ou les systèmes de garantie utilisés par les traders et autres emprunteurs.

La plupart des revenus issus du yield farming proviennent d'une ou plusieurs de ces sources :

• Les emprunteurs paient des intérêts sur les marchés de prêts
• Les traders paient des frais de swap dans des pools de liquidités sur des plateformes d'échange décentralisées.
• Les protocoles distribuent des jetons incitatifs pour stimuler la liquidité.
• Programmes de points pouvant se convertir en récompenses futures

Le yield farming est souvent comparé au staking. De nombreux protocoles acheminent les récompenses via des pools de staking avant même que les utilisateurs ne voient le prix annoncé. Le staking sécurise le réseau au niveau du consensus. Le yield farming est une stratégie de marché au niveau applicatif. Ces deux approches peuvent se chevaucher lorsque les stratégies de yield farming utilisent des actifs mis en staking, mais leurs profils de risque diffèrent.

La question pratique n'est pas de savoir si le yield farming est une réalité, mais plutôt quelle part du rendement est susceptible de se maintenir après la normalisation des incitations. Cette distinction est importante avant de comparer les opportunités.

Pour évaluer efficacement les fermes à rendement, il est essentiel de diviser leurs paiements en différents niveaux, évitant ainsi de traiter tous les ratios de rendement annuel en pourcentage (APY) comme étant de qualité égale.

Ces protocoles décrivent explicitement les mécanismes. Aave documente la dynamique des emprunts et de l'offre en fonction de l'utilisation. Compound documente les facteurs de réserve et les modèles de taux d'intérêt. Uniswap et Curve documentent les mécanismes de rémunération des fournisseurs de liquidités.

Le tableau ci-dessus détaille les rendements selon leur durabilité. Les frais et les intérêts d'emprunt découlent de l'activité observée des utilisateurs, tandis que les émissions et les points sont liés aux choix politiques. Ces choix peuvent être avantageux, mais leur impact est moins durable s'ils ne se traduisent pas par une utilisation durable. Si la stratégie repose fortement sur des incitations, considérez le rendement annoncé comme temporaire.

Les termes « agriculture » ​​et « profondeur de liquidité » deviennent des outils pratiques une fois que l’on comprend les différents niveaux de rendement. Ils permettent de distinguer la demande réelle du marché des programmes de fidélisation qui incitent les utilisateurs à rester.

À première vue, les rendements des stablecoins peuvent sembler simples, puisque le prix de cet actif est conçu pour rester proche de 1 $. Cependant, les risques inhérents sont loin d'être simples. Deux fermes de stablecoins proposant des rendements peuvent différer considérablement quant à leurs sources de revenus, leurs stratégies de sortie et leurs points faibles potentiels.

Avant de procéder à la comparaison des taux de rendement annuels en pourcentage (APY), il est essentiel de classer l'exploitation agricole en fonction du type de rendement qu'elle offre.

Un marché du crédit offrant 6 %, un centre de placements à revenu fixe offrant 12 % et une ferme incitative offrant 25 % ne sont pas simplement trois versions différentes d'un même produit. Il s'agit en réalité de propositions de risque totalement différentes qui utilisent un actif stable comme point d'entrée.

On présente souvent le TAEG et le taux annuel effectif global (TAEG) comme s'ils répondaient à la même question, mais en réalité, ils sont fondamentalement différents.

Le TAEG (Taux Annuel Effectif Global) représente un taux annuel simple qui ne tient pas compte des intérêts composés. Le TAEA (Taux Annuel Effectif Global), en revanche, intègre les intérêts composés à une fréquence spécifique. Si une exploitation agricole versant des dividendes annonce un TAEG de 12 % et que ces dividendes sont réinvestis, le TAEA pourrait être bien plus élevé, selon la fréquence de réinvestissement et les coûts associés.

Voici le cadre de base pour comprendre ces termes :

• AvrilLe taux annuel nominal est indiqué avant le calcul des intérêts composés.
• APILe taux annuel tient compte des hypothèses d'intérêts composés.
• Rendement réelIl indique ce qui reste après déduction des frictions, des événements dangereux et des mesures d'atténuation.

Pour une estimation simplifiée du rendement réalisé, l'équation suivante peut être utilisée :

العائد الحقيقي ≈ العائد المرتبط بالنشاط + قيمة الحوافز المحققة - رسوم الغاز - الانزلاق السعري - تكلفة الاقتراض - الخسارة غير الدائمة - خسائر التصفية

C’est pourquoi un taux annuel effectif global (TAEG) élevé peut, à terme, donner de mauvais résultats. Si les intérêts composés récurrents peuvent accroître le rendement global, les frais de transaction peuvent absorber ces intérêts. De plus, les coûts d’emprunt peuvent augmenter plus rapidement que prévu dans les systèmes à effet de levier. Enfin, la valeur des cryptomonnaies incitatives peut diminuer même si elles sont encore en phase de croissance.

Avant de comparer le rendement annuel (APY) de différentes fermes de rendement, vous devriez effectuer ces quatre vérifications de coûts, qui constituent un élément essentiel des stratégies de trading de cryptomonnaies efficaces :

1. À quelle fréquence faut-il rééquilibrer le système, et quel est le coût de cette opération en termes de frais de gaz ?
2. Quel est le risque de glissement de prix lors de l'entrée et de la sortie d'une transaction ?
3. Les taux d'emprunt sont-ils variables, et à quelle fréquence sont-ils révisés ?
4. Quel pourcentage du rendement annoncé provient des émissions ou des points, plutôt que des frais et des intérêts proprement dits ?

Si ces réponses ne sont pas claires, l'APY susmentionnée n'est pas en mesure de prendre une décision sur cette base.

Dans le monde de la finance décentralisée (DeFi), il n'existe pas de taux de rendement annuel (APY) universellement sûr. Un taux élevé n'est pas forcément synonyme de fraude, et un taux bas n'est pas nécessairement sans risque. Toutefois, comprendre les différentes fourchettes d'APY vous permettra de poser les bonnes questions en premier lieu.

Utilisez ce guide comme filtre rapide avant d'investir votre temps ou votre argent dans une ferme de rendement.

La question vraiment utile n'est pas « Quel est le taux APY ? » mais « Qu'est-ce qui doit continuer à travailler pour que ce taux APY arrive dans mon portefeuille ? »

Les risques liés à l'agriculture génératrice de revenus se résument rarement à un événement unique et majeur ; il s'agit plutôt d'un ensemble de risques de taille moyenne qui s'accumulent et s'aggravent avec le temps. Les six risques énumérés ci-dessous couvrent la plupart des raisons pour lesquelles votre stratégie d'investissement pourrait échouer.

Le risque le plus mal compris du cash farming est celui de perte non permanente . Si la performance d'un actif du pool s'écarte significativement de celle d'un autre, votre part du pool peut être moins performante que si vous déteniez simplement les actifs. Les frais peuvent compenser partiellement cette perte, mais le résultat final dépend de la volatilité, du type de frais et de la durée de votre investissement dans le pool.

Le risque de liquidation est prédominant dans les stratégies à effet de levier. Emprunter en utilisant des actifs comme garantie impose des seuils stricts : si la valeur de la garantie diminue ou si le coût de l’emprunt augmente, une liquidation peut entraîner une sortie forcée à des conditions défavorables, transformant une baisse progressive en une perte brutale et immédiate. Apprenez-en davantage sur les prêts en cryptomonnaies et comment protéger votre capital sur Plus.

Le risque associé aux contrats intelligents concerne toutes les stratégies de la chaîne. Les audits contribuent à atténuer ce risque, mais ne constituent pas une garantie absolue. Les clés de mise à niveau, les rôles privilégiés et les chaînes de confiance demeurent des facteurs essentiels. De plus, une stratégie s'étendant sur plusieurs contrats et chaînes hérite des risques inhérents à chacun de ses composants.

Le risque lié aux ponts survient lorsque des stratégies consistent à déplacer des actifs entre réseaux dans le but d'obtenir de meilleurs rendements. Un incident de pontage peut entraîner la capture ou l'endommagement d'actifs, même si le protocole de destination fonctionne normalement.

Les risques liés à la gouvernance et à l'atténuation des risques sont plus subtils, mais persistants. Le protocole peut modifier les incitations, les mesures de protection ou les calendriers d'émission de jetons par le biais de décisions de gouvernance. De plus, des émissions de jetons qui semblent gérables au lancement peuvent devenir une charge d'atténuation continue, impactant la valeur de vos investissements.

Le risque opérationnel représente le dernier niveau de risque. Les erreurs d'approbation des portefeuilles de cryptomonnaies, les sites d'hameçonnage, le choix d'un réseau inadéquat et une mauvaise gestion des clés sont des points de défaillance fréquents chez les nouveaux utilisateurs. Même une stratégie robuste peut échouer en raison d'erreurs dans sa mise en œuvre.

L'état d'esprit adéquat est défensif ; il faut partir du principe que n'importe quel contrôle peut être défaillant. La taille des positions et la diversification permettent d'éviter qu'une défaillance isolée ne mette en péril l'ensemble du portefeuille, et constituent des éléments essentiels des stratégies de trading de cryptomonnaies performantes.

Avant de déposer vos fonds, effectuez un examen systématique et approfondi de l'opération. Cela vous prendra beaucoup moins de temps que d'essayer de vous remettre d'un mauvais investissement.

Commencez par évaluer la transparence du protocole. Pouvez-vous définir clairement les documents, les intitulés des contrats et le processus de gouvernance ? Si la documentation de base est insuffisante, arrêtez-vous là.

Ensuite, examinez la structure de la rémunération. Décomposez le rendement attendu en frais, intérêts d'emprunt, émissions et points. Si la majeure partie du rendement dépend d'incitations incertaines, qualifiez cette stratégie de spéculative.

Ensuite, examinez la liquidité et la qualité de la sortie. Une faible liquidité peut transformer une petite position en une sortie coûteuse. Utilisez la liquidité et le slippage comme points de référence à cette étape.

Même si vous n'empruntez pas directement, vérifiez les mécanismes de levier et de liquidation. Certaines stratégies de trésorerie impliquent un effet de levier caché.

Consultez cette liste de contrôle minimale avant d'engager des capitaux :

1. Documenter l'ancienneté et l'état de sécurité du protocole.
2. Répartir les sources de récompenses selon leur qualité.
3. L'apparition d'une liquidité de sortie suffisante pour la taille de votre position.
4. Divulgation des autorisations contractuelles et des contrôles de promotion.
5. Cette stratégie continuera de fonctionner même si les incitations liées aux cryptomonnaies sont réduites.
6. Définir la limite de perte et les conditions de stop-loss avant d'entrer sur le marché.

Les signaux d'alarme sont généralement évidents dès le début. Des équipes inconnues aux modalités de contrôle floues, des changements soudains dans les barèmes de bonus, des intitulés de contrats imprécis et des discours de parrainage agressifs sont autant de bonnes raisons d'éviter d'investir.

Si vous souhaitez étendre la structure du marché à cette liste de contrôle, le Guide d'inclusion de la liquidité établit un lien entre la conception des incitations et la véritable négociabilité après les périodes de lancement.

Avant d'investir dans une ferme de rendement, il est essentiel de vérifier certaines données. Si le taux de rendement annuel (APY) n'est indiqué que sur la page marketing du projet, considérez cette information comme incomplète.

Utilisez au moins trois sources : le tableau de bord du marché, l’application du protocole et les données de la chaîne. Le tableau ci-dessous indique les informations à rechercher dans chaque source.

Si vous ne pouvez pas expliquer clairement la source du rendement, la stratégie de sortie et le pire scénario de perte, alors la ferme n'est pas prête à recevoir de véritables capitaux.

Vous pouvez commencer à cultiver sans pour autant y consacrer tout votre temps. L'essentiel est de maîtriser les risques dès le départ.

Suivez ces étapes avant d'accroître votre position d'investissement :

1. Choisissez une seule catégorie de stratégie, et non trois stratégies à la fois.
2. Commencez par allouer une petite somme que vous pourrez contrôler quotidiennement.
3. Utilisez un portefeuille dédié et séparez-le de vos actifs à long terme.
4. Les hypothèses d'entrée en vigueur, y compris la combinaison des sources de revenus et les conditions de limitation des pertes.
5. Définissez une fréquence de révision pour réévaluer les coûts, créer des récompenses et modifier les risques.
6. Ne vous développez qu'après au moins un test complet de pénétration du marché.

Déterminer la taille d'un investissement est plus important que le nombre de plateformes utilisées. De nombreuses pertes surviennent parce que les utilisateurs diversifient leurs investissements avant de comprendre comment la stratégie réagit aux fluctuations du marché.

L'achat d'un portefeuille sécurisé est indispensable. Annulez les anciennes approbations, vérifiez les URL avant de signer et évitez les demandes de signature à l'aveugle. Les failles de sécurité n'ont pas besoin d'un krach boursier pour devenir permanentes.

Le suivi nécessite également un cadre structuré. Des contrôles hebdomadaires suffisent généralement pour les stratégies de prêt à faible risque. Les stratégies à effet de levier et les stratégies de financement en commandite à forte volatilité requièrent souvent des périodes de contrôle plus fréquentes.

Si votre stratégie utilise des garanties empilées ou des produits dérivés générateurs de rendement, consultez le guide de consensus Proof-of-Stake (PoS) pour éviter de confondre les hypothèses de rendement consensuelles avec les risques liés à l'exploitation au niveau de l'application.

La première expérience de yield farming la plus sûre est celle qui vous apprend le fonctionnement des dépôts, des retraits, des approbations, des frais (gas), des bonus et du suivi, sans vous exposer à trop de risques d'un coup.

Commencez par ce chemin :

1. Choisissez un réseau que vous connaissez déjà.
2. Commencez par faire un essai avec une petite quantité.
3. Commencez par prêter des stablecoins mono-actif ou des paires de stablecoins profondes.
4. Évitez l'effet de levier, les périodes de blocage prolongées, les garanties vagues et les nouveaux jetons bonus.
5. Effectuez un premier retrait avant d'ajouter du capital.
6. Sauvegarde de l'historique des transactions, du TAEG d'entrée, du TAEG de sortie et de la valeur du jeton de récompense.
7. Annulez les autorisations dont vous n'avez plus besoin.
8. Visitez le centre une semaine plus tard avant d'augmenter la taille.

L'objectif principal n'est pas de maximiser les gains, mais d'apprendre comment la position se comporte après les frais de gaz, les variations de prix, l'obtention des bonus et les difficultés de sortie. Si un petit compte démo vous paraît complexe, un compte plus important ne vous éclairera pas davantage.

Lorsque vous serez prêt à passer de la théorie à la pratique dans le monde des cryptomonnaies, il est préférable de commencer par bien comprendre les différentes comparaisons et contextes, plutôt que de vous laisser immédiatement séduire par le rendement annuel le plus élevé affiché. Commencez par comparer les plateformes d'échange centralisées (CEX) afin de saisir les différences entre elles et leurs exigences en matière de transparence. Ensuite, consultez un avis sur Uniswap pour obtenir une analyse approfondie des plateformes de teneurs de marché automatisés (AMM).

Pour une compréhension plus approfondie du contexte de marché au niveau du protocole, suivez les données de marché d'Aave et les données de l'écosystème Ethereum. Ces informations vous aideront à prendre des décisions stratégiques éclairées, basées sur les conditions de liquidité générales et l'état du réseau public.