Le halving du Bitcoin : qu’est-ce que c’est et comment cela affecte-t-il le prix du Bitcoin ?

Le halving du Bitcoin est une réduction programmée de l'offre. Tous les 210 000 blocs, la quantité de nouveaux Bitcoins distribuée aux mineurs est divisée par deux. Ce halving n'affecte pas les Bitcoins existants, ne réduit pas les frais de transaction et ne garantit aucune variation de prix.

La réduction de moitié de 2024 a ramené la récompense par bloc de 6.25 BTC à 3.125 BTC au bloc numéro 840 000. La prochaine réduction de moitié est prévue pour 2028, au bloc numéro 1 050 000. L’émission quotidienne de nouveaux tokens diminue après chaque réduction de moitié, mais l’impact sur le marché dépend de facteurs tels que la demande, les flux d’ETF, les ventes des mineurs et la conjoncture macroéconomique. Le protocole n’a aucun contrôle sur ces facteurs.

• Qu'est-ce? La réduction de moitié du Bitcoin diminue la récompense par bloc versée aux mineurs tous les 210 000 blocs.
• Quels changements ? L'émission de nouvelles cryptomonnaies ralentit, tandis que des facteurs tels que la demande du marché, les flux d'ETF et le comportement des mineurs continuent de déterminer l'issue. Prix ​​du Bitcoin.
• Principaux risques ou limitations. La réduction de moitié peut diminuer l'offre sans pour autant rendre le Bitcoin moins cher, plus sûr ou garantir un prix plus élevé.

Le halving du Bitcoin réduit de moitié la quantité de nouveaux bitcoins distribués aux mineurs après chaque époque de 210 000 blocs. Ceci s'applique aux récompenses de bloc, c'est-à-dire aux bitcoins nouvellement créés dans chaque bloc, mais pas aux frais de transaction, aux bitcoins déjà en circulation, ni aux règles nécessitant un vote ou des mises à jour logicielles. Une fois la hauteur de bloc cible atteinte, chaque nœud complet du réseau applique automatiquement la nouvelle valeur de récompense, inférieure. Tout mineur réclamant l'ancienne valeur verra son bloc rejeté.

Les détails de cette implémentation sont importants. Le halving est souvent décrit comme un « événement », laissant entendre qu'un facteur extérieur influence Bitcoin. Or, c'est inexact. Cette règle est inscrite dans le protocole depuis sa création, et le réseau comptabilise les blocs en vue du prochain halving depuis lors.

Le marché peut réagir fortement à une réduction de moitié des récompenses de minage, mais cette réaction est dictée par les anticipations des traders de cryptomonnaies , la couverture médiatique et les conditions de liquidité, et non par une modification du protocole. Le nombre de nouvelles cryptomonnaies reçues par les mineurs diminuera quotidiennement. Cependant, la question de savoir si le marché se préoccupe davantage de ce phénomène, des flux d'ETF, des taux d'intérêt globaux ou des soldes des plateformes d'échange au cours d'une semaine donnée est tout à fait distincte.

Bitcoin ne fixe pas les dates de réduction de moitié en fonction du calendrier. Elles sont plutôt déterminées par la hauteur des blocs ; c’est pourquoi chaque compte à rebours avant la réduction de moitié n’est qu’une estimation jusqu’à ce que le bloc cible soit effectivement miné.

Les paramètres du réseau principal Bitcoin Core définissent la réduction de moitié de la récompense à 210 000 blocs. La fonction de récompense applique le nombre de réductions de moitié effectuées à la récompense initiale, réduisant ainsi le versement de moitié à chaque époque.

Avant de comprendre ce mécanisme, cinq termes clés doivent être clarifiés :

Les blocs sont des groupes de transactions Bitcoin confirmées, ajoutés à la chaîne environ toutes les 10 minutes.

La récompense de bloc correspond aux nouveaux bitcoins émis et créés au sein du bloc. Ce nombre est réduit de moitié lors du halving.

La récompense totale par bloc correspond à la récompense par bloc plus les frais de transaction. C'est ce que les mineurs reçoivent réellement.

L'ajustement de la difficulté permet de maintenir le temps de bloc moyen aux alentours de 10 minutes, que la puissance de minage augmente ou diminue.

Les nœuds complets sont des programmes qui mettent en œuvre cette règle, non seulement les mineurs, mais tout participant qui exécute le code de vérification pour faire fonctionner un nœud Bitcoin.

L'erreur fréquente dans les explications introductives réside dans la confusion entre la récompense de bloc et la récompense totale par bloc. Lorsqu'on dit : « Les mineurs gagnent 3.125 bitcoins par bloc », on parle de la nouvelle récompense de bloc. Or, le versement réel est plus élevé car il inclut les frais de transaction. Cet écart prend une importance croissante à mesure que les récompenses de bloc diminuent au fil des époques. Les frais de transaction, quant à eux, ne sont pas affectés par la réduction de moitié ; leur part dans les revenus des mineurs augmente donc en importance relative à chaque cycle.

Le processus de réduction de moitié est simple. Lorsque Bitcoin atteint le cap des 210 000 blocs, la base de récompense est mise à jour, les mineurs continuent de percevoir des frais en plus de la récompense réduite, l'émission quotidienne de nouveaux bitcoins diminue et la réduction de moitié suivante commence. L'offre maximale de 21 millions de bitcoins reste inchangée.

Les dates de réduction de moitié du Bitcoin correspondent à des étapes clés de la construction des blocs, et non à des dates calendaires. Le protocole suit la hauteur des blocs. Bien que les portefeuilles, les plateformes d'échange, les médias et les marchés fonctionnent selon le calendrier, ce qui confère une importance pratique aux dates, la date de réduction de moitié est toujours calculée à partir de la progression des blocs et n'est jamais prédéterminée. Par conséquent, le moment précis de la prochaine réduction de moitié est impossible à prédire.

Les quatre événements historiques de réduction de moitié mentionnés ci-dessous sont basés sur les données de Block Explorer. La réduction de moitié de 2028 est une estimation visant le bloc numéro 1 050 000.

L'estimation pour 2028 gagnera en précision à mesure que nous approcherons du bloc numéro 1 050 000. Si le temps moyen de bloc est légèrement inférieur à 10 minutes sur une période continue, la réduction de moitié pourrait survenir des semaines, voire des mois, plus tôt que prévu. À l'inverse, des blocs plus lents la retarderont. Les comptes à rebours affichant une date précise pour 2028 comportent aujourd'hui une marge d'incertitude considérable. Ils sont basés sur une extrapolation du temps moyen de bloc actuel et ne suivent pas un calendrier fixe.

La réduction de moitié de la récompense de minage du Bitcoin en 2024 a eu lieu au bloc numéro 840 000 le 20 avril 2024 (UTC). ViaBTC a miné ce bloc historique, réduisant la récompense de minage de 6.25 BTC à 3.125 BTC et marquant ainsi le début de la cinquième ère de réduction de moitié.

Plusieurs événements importants ont coïncidé avec cette classification :

Le bloc 840 000 incluait des frais totalisant 37.62561499 BTC, ce qui a permis aux mineurs de recevoir une récompense totale bien supérieure à la nouvelle récompense de halving de 3.125 BTC. Cette hausse était due à la congestion et au protocole Runes, un nouveau protocole de jeton Bitcoin lancé avec le bloc de halving, qui a entraîné une augmentation temporaire de la demande d'espace de bloc. Il ne s'agissait pas d'un événement de congestion naturel et il n'a pas établi de nouvelle base de référence pour les revenus de frais, car ces derniers ont diminué dans les blocs suivants.

Cet événement a démontré que la demande d'espace de bloc peut augmenter fortement dès que la récompense de bloc diminue, et que la nouvelle activité sur la couche sous-jacente de Bitcoin peut créer des conditions de demande qui n'étaient pas apparentes lors des cycles précédents.

Le contexte des fonds négociés en bourse (ETF) est tout aussi pertinent ici. En janvier 2024, la Securities and Exchange Commission (SEC) a approuvé la cotation et la négociation de certains ETP Bitcoin au comptant, plusieurs mois avant la réduction de moitié des récompenses de minage en avril. Cette approbation a créé un canal d'accès institutionnel qui n'existait pas en 2012, 2016 ni 2020. D'importants flux de capitaux vers les ETP au comptant peuvent absorber plus rapidement la nouvelle offre des mineurs que la seule demande des particuliers, modifiant ainsi la façon dont les tensions sur l'offre dues aux ventes des mineurs se répercutent sur le marché. De plus, les investisseurs à long terme détenant des Bitcoins plus anciens ajoutent une autre variable du côté de l'offre que le calendrier des réductions de moitié ne peut contrôler.

Par conséquent, le cycle de 2024 ne peut être interprété comme une simple répétition des cycles précédents.

La réduction de moitié des récompenses (halving) est un événement majeur qui impacte directement les mineurs de Bitcoin, qui en ressentent les premiers effets en raison de la diminution de la récompense par bloc. Après le halving de 2024, la récompense de minage est tombée à 3.125 BTC par bloc et devrait atteindre 1.5625 BTC après celui de 2028. C'est à ce moment précis que les principaux défis pour les opérations de minage se posent, là où la puissance du protocole rencontre les coûts énergétiques réels.

Les revenus des mineurs ne se limitent pas aux seules récompenses ; des frais sont également perçus, et leur part devient relativement plus importante à mesure que les récompenses diminuent. Cependant, les frais sont variables et ne peuvent compenser automatiquement la perte de revenus liée aux récompenses. La question structurelle de savoir si les frais peuvent assurer une compensation durable sur le long terme demeure. Parmi les variables qui détermineront la survie d'une opération minière après la réduction de moitié des récompenses, on peut citer :

• Prix ​​de l'électricité et structure du contrat.
• Efficacité et génération des dispositifs ASIC.
• Coûts d'hébergement, de refroidissement et de services publics.
• Frais et mode de paiement des pools de minage.
• Prix ​​du Bitcoin en monnaie locale au moment de la génération des revenus.
• Difficulté du réseau et prix du hachage dans les conditions actuelles.

Les petits mineurs sont généralement les premiers à subir les conséquences de la réduction de moitié des revenus miniers, car leur pouvoir de négociation sur les contrats énergétiques est moindre, leurs options de financement sont limitées et ils ne peuvent pas toujours moderniser leurs équipements assez rapidement pour suivre l'évolution des rendements. À l'inverse, les grands mineurs cotés en bourse peuvent parfois absorber l'impact de cette réduction en levant des fonds sur les marchés financiers, en délocalisant leurs installations vers des régions où l'énergie est moins chère ou en diversifiant leurs sources de revenus grâce aux infrastructures voisines. Certains se sont même tournés vers le calcul haute performance basé sur l'intelligence artificielle et les contrats de centres de données, précisément parce que leurs marges minières diminuent après la réduction de moitié des revenus miniers.

Le taux de hachage est un indicateur global du réseau que la plupart des utilisateurs surveillent, mais il ne donne qu'une vision partielle de la situation. Il peut rester élevé même si la rentabilité des opérations de minage individuelles diminue, car les mineurs les plus performants continuent de travailler tandis que les moins performants cessent leur activité. La difficulté de minage s'ajuste en fonction de la puissance de calcul active sur le réseau, ce qui explique pourquoi elle reste élevée même en période de baisse des récompenses, lorsque les capitaux se concentrent sur le matériel haute performance et les sources d'énergie bon marché.

La question de la sécurité à long terme est de savoir si les revenus issus des frais de transaction deviendront suffisamment importants et réguliers pour remplacer le système de récompenses à l'avenir. La conception du Bitcoin repose sur cette hypothèse, mais sa confirmation, à chaque réduction de moitié, reste une inconnue. Le risque le plus immédiat lié à la réduction de moitié de 2028 n'est pas un arrêt du minage, mais plutôt que des facteurs économiques concentrent la puissance de hachage entre les mains des opérateurs les plus importants et les plus efficaces, accentuant ainsi la concentration industrielle du secteur minier.

La connaissance du halving du Bitcoin devient inutile, voire nuisible, lorsque les utilisateurs la considèrent comme un compte à rebours vers des rendements garantis.

Un événement de réduction de moitié peut vous indiquer quand et de combien la valeur du Bitcoin diminuera. Cependant, il ne peut pas déterminer le prix optimal du Bitcoin à un moment donné, si l'effet de levier est approprié à la taille de votre position, ni si acheter avant le bloc 1 050 000 sera plus rentable qu'acheter après. Pour composer avec ces limitations, il est nécessaire de suivre les recommandations suivantes :

• Avant d'entreprendre toute action fondée sur l'un ou l'autre, il convient de distinguer les faits relatifs au protocole des opinions sur la tarification.
• Lorsque le timing est crucial, vérifiez l'objectif du bloc et non le compte à rebours du calendrier.
• Évitez les positions à effet de levier basées sur des prédictions cycliques issues des graphiques.
• Configurez l'épargne avant tout achat, pas après.
• Déterminez votre niveau d'exposition en fonction de votre tolérance réelle au risque, et non en fonction d'un cycle de bruit de quatre ans.

Quiconque comprend le fonctionnement du trading de cryptomonnaies et souhaite investir dans le Bitcoin devrait comparer les plateformes d'échange en termes de frais, de facilité de retrait et de sécurité des comptes avant d'ouvrir un compte. La question de la conservation des cryptomonnaies est cruciale. Laisser ses cryptomonnaies sur une plateforme d'échange comporte les risques inhérents à cette dernière. L'autoconservation nécessite une gestion rigoureuse des clés. Les bases des portefeuilles de cryptomonnaies et le guide du stockage hors ligne illustrent cet équilibre.