Points clés pour investir dans des entreprises avant une introduction en bourse (IPO)
- Concentrez-vous sur la croissance qui mène à des résultats tangibles et à des investissements réussis.
- N'ignorez pas les détails importants cachés dans la structure du capital d'une entreprise (tableau des capitalisations).
- Une véritable préparation à l’introduction en bourse consiste à agir comme si l’entreprise était déjà cotée en bourse.
- Utilisez votre propre analyse pour évaluer s’il existe une opportunité de gains supplémentaires.
Les entreprises privées en phase de développement avancée passaient autrefois inaperçues. Aujourd’hui, il est au cœur de l’attention des investisseurs. Les entreprises restant privées plus longtemps, atteignant souvent des valorisations comprises entre 1 et 10 milliards de dollars avant d'être cotées en bourse, les opportunités d'investissement deviennent plus nombreuses. pré-IPO Non seulement plus clair mais aussi plus facile.
Cependant, un accès accru s'accompagne d'un bruit accru. Pour les investisseurs entrant dans ces phases finales, que ce soit via les marchés secondaires ou des transactions directes en phase avancée, le risque n'est pas seulement lié à Par évaluation. C'est une question de clarté.
Parce que dans le monde pré-IPO, Toutes les entreprises à forte croissance ne sont pas préparées à l’avenir..
Après avoir examiné des centaines d’opportunités d’investissement en phase finale et travaillé avec les opérateurs en coulisses, j’ai appris que le filtrage de ces entreprises nécessite un autre type de reconnaissance de modèles. Un style ancré dans la maturité, et non dans l’élan. Un style basé sur la structure, pas sur les histoires. Voici à quoi ressemble ce plan lorsqu’il est exécuté correctement.
Filtrer la croissance qui mène réellement quelque part
Dans la phase de pré-introduction en bourse, la croissance à elle seule n'est pas impressionnante : elle est attendue. Ce qui compte, c’est la qualité de cette croissance.
Au lieu de vous concentrer uniquement sur le chiffre d’affaires total, concentrez-vous sur la santé des marges, l’expansion de la clientèle et la cohérence. Selon Bessemer Venture PartnersLes entreprises SaaS les plus performantes qui se préparent à une introduction en bourse enregistrent généralement un taux de rétention du chiffre d'affaires net supérieur à 130 % et des marges brutes supérieures à 70 %. Ces indicateurs montrent que les clients ne se contentent pas de rester, ils dépensent davantage. *Un taux de rétention du chiffre d'affaires net élevé indique une forte fidélité client et la capacité d'une entreprise à développer son chiffre d'affaires grâce à sa clientèle existante.*
Cela est considéré comme une diminution Coûts d'acquisition de clients (CAC) L’augmentation de l’efficacité de la récupération est également un signal important. Si une entreprise s’appuie encore trop sur le marketing payant pour développer son pipeline de ventes, elle risque de ne pas bénéficier du type de croissance durable nécessaire pour prospérer après une introduction en bourse. *Le coût d'acquisition client (CAC) est une mesure clé pour évaluer l'efficacité des efforts de vente et de marketing.*
Enfin, les entreprises prêtes à sortir affichent généralement une croissance reproductible et prévisible, ce qui se traduit par des états financiers clairs, des données auditées et des rapports cohérents dans les mises à jour des investisseurs. *Les états financiers vérifiés et la transparence des rapports renforcent la confiance des investisseurs et sont essentiels au succès du processus d’introduction en bourse.*
N’ignorez pas les risques inhérents à la structure du capital.
J'ai vu des entreprises avec des indicateurs de croissance impressionnants : 100 millions de dollars de revenus récurrents annuels (ARR), une liste d'investisseurs prestigieuse et même un buzz autour d'une introduction en bourse imminente. Mais lorsque l'on examine les différentes couches, on découvre parfois une entreprise qui fonctionne à un rythme effréné, mais pas forcément bien.
Un stade avancé ne signifie pas un risque faible. En fait, les risques ne changent que de forme. L’une des choses les plus importantes que je recherche ne se situe pas dans les revenus ou les logos des clients, mais dans les personnes qui dirigent l’entreprise. J’ai un jour renoncé à un accord parce que l’entreprise avait changé deux directeurs financiers en moins d’un an, et le troisième était déjà « intérimaire ». Cela n’apparaît peut-être pas comme un point important dans une présentation, mais cela m’a dit tout ce que j’avais besoin de savoir. *Remarque : la stabilité de la haute direction est un indicateur essentiel de la santé organisationnelle.*
Lorsque les dirigeants ne parviennent pas à suivre le rythme, ce n’est pas seulement un problème. rotation du personnel; C'est généralement un problème de contrôle. Cela signifie que quelqu’un, souvent le fondateur, dirige l’entreprise d’une manière qui rend difficile pour quiconque de faire son travail. On ne perd pas beaucoup de cadres supérieurs à l'approche d'une introduction en bourse, à moins qu'il y ait du stress, du chaos ou pire.
À ce stade, le travail n’est plus une question de vision. Il s’agit d’exécution. Si l’équipe n’est pas alignée en interne, vous pouvez parier qu’elle n’est pas préparée au type d’examen minutieux qui accompagne une introduction en bourse.
Les gens aiment regarder les bilans et les graphiques de croissance à ce stade, mais honnêtement ? Ce n’est pas là que se cachent les dangers. Le véritable danger réside dans les choses qui n’apparaissent pas dans la présentation.
Les tables de capital sont les mêmes. J'ai vu des transactions échouer lorsque la structure s'est avérée être un désastre : des couches d'actions privilégiées, des actions secondaires secrètes et des actions fantômes. Les fondateurs et les premiers initiés avaient déjà reçu leurs paiements, tandis que les nouveaux investisseurs étaient les derniers à recevoir leurs droits à leur insu. Mais tout cela a été enterré. Vous ne le saurez jamais à moins de poser des questions inconfortables. *Mots-clés : Tableaux de capital, actions privilégiées, capitaux propres.*
C'est pourquoi la diligence raisonnable est importante – une véritable diligence, pas seulement une simple consultation de la salle de données. Demandez-vous où sont enterrés les problèmes. Si les réponses sont accompagnées de nombreuses notes de bas de page ou du message « Nous vous recontacterons plus tard », faites une pause. Vous pourrez peut-être encore conclure l’affaire, mais au moins vous y entrerez avec un esprit éclairé.
En réalité, se préparer à une introduction en bourse revient à fonctionner comme si vous étiez déjà une société cotée en bourse.
Les meilleures entreprises en phase de développement ne se contentent pas de parler d’introduction en bourse ; Au contraire, elles fonctionnent comme si elles étaient déjà des sociétés cotées en bourse.
Un indicateur fort de la préparation à l’introduction en bourse est de disposer d’une équipe financière ayant une expérience réelle des sociétés cotées en bourse. dans Rapport d'EY sur l'état de préparation à l'introduction en bourse 2023Ils ont constaté que près de 80 % des introductions en bourse technologiques réussies avaient des directeurs financiers (CFO) ou des dirigeants financiers ayant une expérience préalable de sortie. Ces dirigeants assurent une discipline essentielle en matière de budgétisation, de conformité, de prévisions et de contrôle interne.
D’autres signes de préparation incluent des états financiers conformes à l’audit, des rapports réguliers au conseil d’administration, un alignement entre les fonctions sur les indicateurs clés de performance (KPI) et une communication claire et conviviale avec les investisseurs. Si une entreprise doit encore « mettre de l’ordre dans ses comptes » avant d’entrer en bourse, elle n’est probablement pas encore prête. *Remarque : La « comptabilité » fait référence à la garantie de l’exactitude des données financières et de leur conformité aux normes comptables.*
Faites également attention aux options disponibles. Même si une introduction en bourse peut être la voie indiquée, les investisseurs avisés comprennent que les fusions et acquisitions stratégiques (M&A) ou les ventes secondaires structurées peuvent fournir une liquidité égale, voire plus rapide. Posez des questions sur ce à quoi ressemble un plan B et si le conseil d’administration soutient plus d’une stratégie de sortie.
Utilisez votre propre vision pour évaluer les opportunités de croissance disponibles.
Il est facile de s’enthousiasmer pour les grands noms, surtout lorsque vous êtes à deux doigts d’entrer en bourse. Mais les points d’entrée dans l’évaluation sont tout aussi importants que les fondamentaux.
Demandez-vous : cette entreprise peut-elle encore doubler sa valeur ? Les marchés financiers ont-ils déjà évalué cette histoire en se basant sur des entreprises similaires ? Quelle sera la force de l’unicité de l’entreprise une fois qu’elle commencera à être scrutée par le marché public ?
Selon Données CrunchbasePlus de 50 licornes en phase avancée ont retardé leur introduction en bourse ou levé des fonds à des valorisations inférieures en 2022 et 2023 en raison de l'évolution des conditions macroéconomiques, non pas à cause d'une activité faible, mais à cause d'un mauvais timing. C’est pourquoi votre vision – du marché, du modèle et du délai de sortie – doit être claire avant d’allouer du capital.
Les investisseurs intelligents ne filtrent pas seulement les entreprises, ils filtrent les points d’entrée, le calendrier et la structure, car tous ces trois éléments affectent les résultats. *N’oubliez pas qu’une évaluation d’entrée appropriée réduit le risque et augmente le rendement potentiel.*
L’investissement pré-IPO offre de puissantes opportunités, mais seulement si vous savez quoi rechercher.
Les entreprises en phase finale peuvent croître rapidement, brûler beaucoup d’argent et faire la une des journaux. Mais les entreprises qui se développent réellement – et qui récompensent les investisseurs – sont celles qui ont une structure derrière leur histoire. Ils ont construit Des états financiers solidesIls se sont préparés à l’audit et ont aligné leurs équipes pour la véritable sortie. *Avoir une base financière solide est un signe de préparation à l’introduction en bourse.*
Avant de transférer du capital, demandez-vous : cette entreprise est-elle vraiment conçue pour entrer en bourse ? Ou est-ce qu'elle parle simplement comme tel ?
Filtrer la bonne réponse est ce qui distingue les investisseurs disciplinés des investisseurs qui se contentent d’espérer.
