Ce n’est un secret pour personne que cette économie ralentit, du moins à court terme. Cela nous a donné, à nous les anticonformistes, une fenêtre d’achat (à durée limitée) sur le « double dividend trade » que nous allons approfondir aujourd’hui.
L'un des jetons dont nous parlerons ci-dessous paie actuellement un taux fixe de 7 %. Tandis que l’autre fait 4.9% et a une dynamique haussière que personne n’a remarquée (sauf nous, bien sûr).
Ce sont deux entreprises de services publics, dont le cours a tendance à augmenter lorsque l'économie ralentit, ce qui entraîne également une baisse des taux d'intérêt. Analysons cette opportunité, en commençant par le rapport sur le PIB de la semaine dernière, qui a confirmé la contraction de l'économie américaine en début d'année.
Le ralentissement de la croissance renforce l'attrait des actions des services publics
Il est vrai que la croissance du PIB a ralenti au premier trimestre de 0.3%. Mais les chiffres sous-jacents étaient en réalité plus optimistes que ne l’indiquaient les gros titres.
Cela s'explique en grande partie par une forte hausse des importations, les détaillants ayant constitué des stocks en prévision des droits de douane imposés par le président Donald Trump – les importations étant comptabilisées comme un facteur négatif dans le PIB. Cette tendance devrait toutefois s'atténuer. Les dépenses publiques ont également diminué suite aux réductions du DOGE, tandis que la consommation des ménages est restée globalement stable.
Nous préférons une baisse du PIB résultant de facteurs temporaires tels que des augmentations soudaines des importations en prévision de tarifs douaniers et une éventuelle réduction ponctuelle des dépenses publiques.
Mais la réalité est qu'un ralentissement (même léger) est probable. Les nouvelles demandes d'allocations chômage de la semaine dernière en sont une preuve supplémentaire : elles ont atteint 241,000 26 pour la semaine se terminant le 225,000 avril, soit plus que les XNUMX XNUMX attendus. *Remarque : les nouvelles demandes d'allocations chômage sont un indicateur économique important qui mesure le nombre de personnes ayant déposé une première demande d'allocations chômage au cours de la semaine.*
Le « pari » de Trump sur les taux d’intérêt joue en notre faveur.
Le statut tarifaire change quotidiennement (voire toutes les heures ?), avec des frais de « jour de libération » imposés puis supprimés. L’électronique était alors exemptée des tarifs chinois. Récemment, les droits de douane sur les pièces détachées automobiles pour véhicules fabriqués aux États-Unis ont été supprimés. *Remarque : le terme « pari Trump » fait référence à l’impact des politiques économiques de Trump sur les décisions de prix.*
Plus devrait vraisemblablement prendre de nouvelles mesures d'assouplissement sur le plan commercial. Mais quoi qu'il arrive, les droits de douane seront presque certainement plus élevés qu'avant le 20 janvier. Ils constituent un élément clé du plan en trois volets du secrétaire au Trésor, Scott Bessent, visant à réduire les taux d'intérêt.
- Les tarifs douaniers, pour ralentir la croissance (et donc l’inflation) ;
- La déréglementation, pour aider à compenser l’impact des tarifs ;
- L'exploration, pour faire baisser les prix de l'énergie.
Mais comme nous l'avons déjà écrit, Bessent se concentre sur le taux des bons du Trésor à 10 ans, une référence pour les prêts aux entreprises et aux consommateurs de toutes sortes.
Par exemple : lorsque le rendement des bons du Trésor à 10 ans a augmenté de manière significative début avril, Trump (écoutant sans doute les supplications de Bessent) a suspendu la majeure partie des tarifs douaniers du Tariff Day.
En d’autres termes, nous avons finalement trouvé un « Trump Put » pour les actions — mais il ne se trouve pas sur le marché boursier. C'est sur le marché obligataire !
Cette tendance à la baisse des taux d'intérêt constitue un rare facteur favorable issu des politiques publiques, dont nous sommes ravis de tirer parti. Et comme nous le verrons plus loin, les actions à haut rendement du secteur des services publics représentent un excellent moyen d'y parvenir.
Le taux des obligations du Trésor à 10 ans reflète également les dernières données économiques. Outre le rapport sur le PIB, l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), indicateur d'inflation privilégié par la Réserve fédérale, a également été publié la semaine dernière. Il est déjà en baisse par rapport à l'année dernière, passant de 2.7 % à 2.3 %.
Les prix des obligations du Trésor à dix ans ont chuté en réponse – comme on pouvait s’y attendre d’un marché obligataire anticipant un ralentissement économique.
Ce ralentissement n'est certes pas une bonne nouvelle , mais il y a un avantage à cela : il nous offre l'opportunité d'acheter dès maintenant des actions de services publics à haut rendement, avant leur prochaine reprise. *Remarque : les actions de services publics sont souvent moins sensibles aux fluctuations économiques.*
Excellente option d'investissement n° 1 : Reaves Utility Income Fund (UTG)
Nous avons déjà évoqué à plusieurs reprises le fonds Reaves Utility Income Fund (UTG) , et ce à juste titre. Il a généré un excellent rendement de 41 % pour les membres de mon service Contrarian Income Report depuis son intégration à notre portefeuille en juin 2023, soit il y a moins de deux ans.
Comme son nom l'indique, UTG détient des actions de sociétés de services publics – principalement de grandes entreprises américaines telles qu'Entergy Corp. (ETR) , Xcel Energy (XEL) et CenterPoint Energy (CNP) , ainsi que des sociétés « quasi-services publics » telles que l'opérateur de pipelines Enterprise Products Partners (EPD).
Regardons cette période de détention pendant une seconde ; Cela montre clairement qu'à chaque fois que le taux d'intérêt à 10 ans augmente et diminue, UTG passe d'une valeur liquidative inférieure à sa valeur liquidative (NAV) - la mesure d'évaluation clé pour les fonds fermés (CEF) - à une valeur premium :
Compte tenu du ralentissement anticipé de la croissance économique, je prévois que la valorisation actuelle d'UTG atteindra un niveau supérieur à la moyenne. Cela implique des gains supplémentaires par rapport au dividende de 7 % versé par le fonds – un rendement mensuel très stable – et laisse même entrevoir un potentiel de croissance (et de versement de dividendes exceptionnels).
Ce flux de revenus « à l’épreuve de la récession », le potentiel de primes plus élevées (et de gains) à mesure que l’économie ralentit et la faible volatilité (UTG a un bêta de 0.84, ce qui signifie qu’il est 16 % moins volatil que le S&P 500), en font un achat intelligent maintenant.
Choix d'actions Blue Chip n° 2 : Dominion Energy (D)
Si vous recherchez un investissement en actions, considérez Dominion Energy (D) , une entreprise basée en Virginie qui fournit de l'électricité à 3.6 millions de foyers et d'entreprises en Virginie (à retenir !), en Caroline du Nord et en Caroline du Sud. Elle distribue également du gaz naturel à environ 500 000 clients en Caroline du Sud. L'action offre un rendement de 4.9 %. Dominion Energy représente une option intéressante pour les investisseurs en quête d'un revenu stable.
Les services publics ont été parmi les rares secteurs à tenir bon cette année, et D a fait de même – bien qu'il ait été à la traîne du secteur (indiqué ci-dessous en orange par le fonds indiciel de référence des services publics, XLU) :
Les lecteurs de longue date sauront que c’est parce que D est toujours dans la « niche des dividendes » en raison de la réduction de la direction effectuée en 2020 (ce qui démontre la longue mémoire des investisseurs en dividendes).
À l'époque, la raison principale était un endettement colossal. Mais voilà : à moins d'une gestion catastrophique (ce qui n'est certainement pas le cas de D ), les dividendes les plus sûrs sont souvent ceux qui ont été récemment réduits. Et D a largement fait ses preuves, puisque son dividende est resté solide (et a même été augmenté une fois) depuis.
Cependant, le cours de l'action de la société est tombé en dessous du paiement une fois la réduction effectuée. Étant donné que les cours des actions ont tendance à suivre la croissance des dividendes à la hausse, ce décalage est le deuxième signe que nous obtenons un accord ici :
Enfin, en ce qui concerne la position d'achat, D se négocie à 16.6 fois les bénéfices futurs, ce qui est inférieur à sa moyenne sur cinq ans de 19.3 - bien que le solide rapport sur les bénéfices de la semaine dernière ait poussé ce chiffre à la hausse, rendant un achat ici un peu plus convaincant. Cela fait de l’action Dominion Energy une opportunité d’investissement prometteuse.
Franchement, il est temps que les investisseurs commencent à pardonner et à oublier. Pour une raison principale, revenons en Virginie, l’État d’origine de D. Comme vous le savez, la Virginie est l’épicentre du boom des centres de données qui soutient la croissance continue de l’intelligence artificielle (IA).
Et l'IA ne se limite pas à cela : les véhicules électriques continuent de conquérir les routes. De plus, les consommateurs se tournent vers les pompes à chaleur, une tendance qui est bien ancrée, quoi qu'il arrive à Washington. De même, Dominion prévoit que sa demande énergétique doublera d'ici 2039. Cette croissance place Dominion Energy en bonne position pour capitaliser sur ces tendances.
L’entreprise est également relativement à l’abri des tarifs douaniers. Elle prévoit de payer environ 123 millions de dollars de redevances sur l'acier et l'aluminium pour son projet éolien offshore côtier de Virginie. Mais cela ne représente qu'une petite partie du prix total du projet, soit 10.8 milliards de dollars, et des 4.1 milliards de dollars de revenus générés par D au cours du seul premier trimestre. Bien entendu, les tarifs douaniers peuvent toujours être réduits ou supprimés.
Divulgation : Aucune
