Compound (COMP) : Qu’est-ce que c’est ? Et comment cela fonctionne-t-il dans le monde des cryptomonnaies ?

La plupart des gens imaginent emprunter auprès des banques traditionnelles : se rendre à l’agence, remplir des formulaires, attendre l’approbation et payer un taux d’intérêt fixe selon un échéancier prédéfini. Compound Finance révolutionne ce système. Ce protocole de prêt décentralisé (DeFi) repose entièrement sur des contrats intelligents. Pas de banque, pas de conseiller, pas de procédure complexe : vous fournissez la cryptomonnaie , quelqu’un d’autre l’emprunte, et le protocole gère l’intégralité du processus. Les taux d’intérêt s’ajustent automatiquement en fonction de la demande, et les positions restent ouvertes indéfiniment tant que les garanties sont suffisantes.

COMP est un jeton de gouvernance qui permet à ses détenteurs de voter sur le fonctionnement du protocole. Il ne s'agit ni d'une part du protocole, ni d'un reçu de dépôt. Chaque résultat sur Compound dépend du code du contrat intelligent, des conditions du marché en temps réel et des décisions prises par les détenteurs de jetons.

• Compound est une plateforme financière en ligne où les utilisateurs fournissent des actifs, empruntent en utilisant des garanties et utilisent le COMP pour gérer les paramètres du protocole.
• Les opérations de prêt et d'emprunt se font via des contrats intelligents, sans bureau de prêt central ni dates d'échéance fixes.
• Les erreurs de contrats intelligents, les liquidations, la faible liquidité, les approbations de portefeuilles, les problèmes de stablecoins et les changements de gouvernance peuvent tous affecter les fonds des utilisateurs.

Compound est un protocole de prêt décentralisé, et COMP est son jeton de gouvernance.

Compound a été lancé sur le réseau Ethereum, où s'est déroulée la majeure partie des premières activités de la finance décentralisée (DeFi). Les mécanismes de base sont restés les mêmes : les utilisateurs fournissent des actifs à un contrat intelligent, et d'autres utilisateurs empruntent sur cette liquidité partagée après avoir fourni des garanties.

Ce que vous faites concrètement dépend du côté du protocole que vous utilisez. Fournir des USDC correspond à une opération de prêt. Emprunter en utilisant WETH ou WBTC comme garantie constitue une opération de dette garantie. Détenir des COMP vous expose à un jeton de gouvernance ; il ne s’agit ni d’un reçu de dépôt ni d’un droit automatique aux revenus des prêts. Vous pouvez effectuer ces trois opérations simultanément ou une seule, chacune présentant des mécanismes et des risques différents.

Compound fonctionne comme une infrastructure de crédit décentralisée (DeFi) actuellement surévaluée. Elle peut offrir rendement, liquidité et possibilité d'emprunter, mais chaque action dépend des paramètres du marché en temps réel, du risque lié aux contrats et de la gestion de votre portefeuille.

En résumé, une personne dépose des USDC sur le protocole Compound. Ensuite, une autre personne fournit de l'ETH en garantie et emprunte ces USDC. Un contrat intelligent gère l'ensemble du processus, assurant le suivi de chaque solde, fixant chaque taux d'intérêt et veillant au respect de toutes les règles, sans aucune intervention humaine.

Cette conception situe Compound au sein du secteur plus vaste des prêts et emprunts DeFi. Les prêteurs ne sont pas mis en relation individuellement avec les emprunteurs ; le protocole crée plutôt un marché partagé, et les taux d’intérêt fluctuent en fonction de l’offre, de la demande et de l’utilisation.

Ce processus implique six rôles clés :

• Le fournisseur dépose un actif sur un marché subventionné.
• L'emprunteur fournit une garantie.
• L'emprunteur retire l'actif sous-jacent si le compte reste dans les limites de risque.
• Les taux d'intérêt sont ajustés en fonction de l'évolution du taux d'utilisation.
• Les réserves et les liquidateurs gèrent les comptes non performants.
• La gouvernance peut modifier les normes du marché au fil du temps.

Le rendement provient des intérêts perçus par l'emprunteur et des incitations liées au protocole lorsqu'il est actif. Ce rendement ne provient pas d'un compte d'épargne sans risque.

Comment évoluent réellement les taux d'intérêt : Les modèles de taux d'intérêt de Compound III sont liés au taux d'utilisation, c'est-à-dire la proportion des actifs mutualisés actuellement empruntés. Les taux augmentent lentement lorsque le taux d'utilisation est faible, puis s'accélèrent fortement une fois qu'il franchit un certain seuil appelé « point d'inflexion ». À un taux d'utilisation de 90 %, emprunter devient coûteux et les taux proposés augmentent pour attirer les liquidités de Plus. À un taux d'utilisation de 20 %, les taux baissent. Un fournisseur qui perçoit aujourd'hui un TAEG de 6 % pourrait n'en percevoir que 2 % la semaine suivante si les emprunteurs se retirent ou si de nouvelles liquidités sont injectées.

Compound met en relation le fournisseur, l'emprunteur, le marché, le modèle de tarification, le liquidateur et la plateforme de gouvernance COMP. Compound automatise le marché, mais des règles en régissent chaque aspect et déterminent si la plateforme réalise des bénéfices, emprunte, rembourse ou est liquidée.

La plateforme Compound repose sur deux architectures principales, toujours présentes dans les manuels et les interfaces du produit : Compound v2 avec cTokens et Compound III avec des marchés d'actifs sous-jacents isolés. Cette différence influe sur la représentation des actifs de sourcing, des actifs productifs d'intérêts et des emprunts. Si la lecture d'anciens tutoriels Compound vous a paru confuse, c'est probablement la raison.

Dans Compound v2, lorsque vous fournissez un actif, vous recevez des cTokens en échange. Considérez-les comme un reçu. Déposez des USDC et vous recevrez des cUSDC. À mesure que les intérêts de l'emprunteur s'accumulent, le taux de change entre les cUSDC et les USDC augmente. Ainsi, lorsque vous récupérerez vos cUSDC ultérieurement, vous recevrez une quantité d'USDC supérieure à celle que vous aviez déposée. Les cTokens sont transférables : vous pouvez donc les transférer vers un autre portefeuille ou les utiliser sur d'autres plateformes d'échange de cryptomonnaies.

Compound III, aussi appelé Comet, fonctionne différemment. Chaque marché repose sur un actif sous-jacent unique, que vous empruntez en fournissant une garantie. Il n'y a pas de cTokens. Votre solde est suivi sur la blockchain et génère des intérêts. Les actifs mis en garantie augmentent votre capacité d'emprunt, mais ne génèrent pas de rendements en eux-mêmes.

L'USDC est l'exemple le plus courant d'actif sous-jacent dans Compound III. C'est en partie pourquoi les choix de conception et de risque liés aux stablecoins sont importants lors de l'évaluation de l'écosystème des prêts DeFi. Le réseau Ethereum alimente la plupart des flux utilisateurs de Compound, ce qui signifie que les approbations de jetons et les frais de gaz sont inhérents à chaque interaction.

Le reçu cToken de la version 2 et le solde de l'actif sous-jacent dans Compound III sont deux instruments différents, même s'ils portent tous deux le nom Compound. Veuillez en tenir compte lors de la consultation des anciens manuels.

Le token COMP vous confère un pouvoir de gouvernance sur le protocole Compound ; il s’agit là de sa fonction principale et unique. Il ne génère pas automatiquement de revenus de prêt et sa détention n’ouvre pas de position de prêt. Vous pouvez fournir des liquidités et emprunter sur Compound sans avoir besoin de COMP, et inversement, vous pouvez posséder des COMP sans jamais interagir avec le marché du prêt.

En utilisant COMP, vous pouvez déléguer vos votes à une autre adresse, voter sur des propositions actives, participer aux décisions de gouvernance qui affectent les actifs sous-jacents, les paramètres de risque, les facteurs de protection et les mises à niveau du protocole.

En pratique, les propositions de gouvernance portent notamment sur l'ajout d'un nouvel actif sous séquestre, la modification des facteurs de séquestre ou de réserve, ou encore l'approbation d'une mise à jour du protocole. Chaque proposition fait l'objet d'un vote préalable et, après approbation, un délai est appliqué avant son entrée en vigueur, laissant ainsi aux utilisateurs le temps nécessaire pour réagir.

Le jeton COMP n'octroie automatiquement aucun des avantages suivants à ses détenteurs :

• Participation au capital de Compound Labs ou de toute société apparentée.
• Une part garantie des frais de prêt.
• Un centre de prêteurs dans le cadre du protocole.
• Protection contre les décisions de gouvernance.
• Un rendement fixe en échange de la détention du jeton.

Cependant, la surveillance de la gouvernance peut avoir des répercussions économiques importantes. La controverse autour de la Proposition 289 et du programme goldCOMP en 2024 a démontré comment les propositions du Trésor peuvent engendrer des problèmes de sécurité et de coordination lorsque le pouvoir de vote, les incitations et la confiance du public sont incompatibles.

Compound est un protocole de marché monétaire bien établi dans l'écosystème des prêts DeFi, spécialisé dans les emprunts à effet de levier et les prêts à taux variable. Bien que similaire à Aave, Morpho, Spark et d'autres systèmes de prêt, chaque protocole fait des choix différents concernant les marchés, les garanties, la tarification, la gestion des risques et l'expérience utilisateur.

Aave est considéré comme le concurrent le plus populaire. Les deux plateformes proposent des prêts garantis et à taux variable, mais elles diffèrent par leur structure de marché, les actifs sous-jacents, leurs modes de gouvernance et leurs risques de liquidation. Aave permet d'emprunter sur plusieurs actifs via des marchés isolés et à garanties croisées, tandis que Compound III axe chaque marché sur un seul actif sous-jacent avec des types de garanties approuvés.

La comparaison pratique peut se résumer à ces questions :

• Quels sont les actifs et les réseaux pris en charge ?
• Le marché est-il isolé autour d'un seul actif sous-jacent, ou permet-il d'emprunter sur plusieurs actifs ?
• Comment sont déterminés les facteurs de garantie et les seuils de liquidation ?
• Dans quelle mesure est-il facile de surveiller un centre en direct ?
• Quel est le processus de gouvernance qui contrôle les modifications apportées aux critères de risque ?

Morpho se distingue par son approche qui optimise la liquidité des prêts existants. Spark figure dans les comparatifs de rendement des stablecoins grâce à sa connexion aux marchés DAI et USDS. Aucun de ces protocoles ne constitue une solution universellement performante. Le choix optimal dépend de votre compréhension des conditions de marché , du type d'actif prêté ou emprunté, et du niveau de suivi souhaité.

Bien que Compound soit une plateforme bien établie, cela ne signifie pas pour autant qu'elle soit totalement sécurisée. Les erreurs dans les contrats intelligents, les défaillances des oracles, les liquidations, les erreurs de portefeuille, les changements de gouvernance et les pressions du marché peuvent tous affecter les fonds des utilisateurs.

Les risques liés aux garanties ne se limitent pas au simple scénario de liquidation. Les prêts dans l'univers DeFi peuvent engendrer des dépendances cachées entre différents protocoles, actifs et plateformes. Parfois, des plateformes de prévision de premier plan comme Polymarket affichent en temps réel des estimations de probabilité pour les événements de gouvernance DeFi, donnant ainsi une idée approximative de la façon dont les détenteurs de tokens anticipent l'issue d'une proposition contestée.

Les principaux risques concrets sont les suivants :

• Les erreurs liées aux contrats intelligents peuvent affecter les dépôts, les soldes ou la logique du marché.
• Les problèmes d'Oracle peuvent fausser les valeurs de protection lues par le protocole.
• La liquidation peut survenir rapidement lorsque les prix évoluent en défaveur de votre position.
• La gouvernance peut modifier les paramètres ou mettre à jour les contrats avec un délai (verrouillage temporel).
• Les autorisations de portefeuille peuvent afficher un montant supérieur à celui prévu si elles ne sont pas vérifiées.
• Les stablecoins supportent les risques liés à l'émetteur, aux réserves, au rachat et au marché indépendamment de Compound.
• La liquidité peut diminuer lorsque les utilisateurs ont un besoin urgent de se retirer.
• Le taux APY variable peut chuter brutalement en fonction des variations d'utilisation et des incitations liées au protocole.

L'approbation des portefeuilles est un aspect souvent négligé de la gestion des risques. Chaque fois que vous connectez un portefeuille et approuvez une transaction sur Ethereum, vous accordez au nœud des autorisations spécifiques. Ces autorisations ne sont pas renouvelables automatiquement. Les autorisations antérieures peuvent exposer vos fonds. Pour bien comprendre le fonctionnement des portefeuilles auto-dépositaires et identifier ceux qui sont les plus adaptés à la finance décentralisée (DeFi), il peut être utile de comparer ces portefeuilles crypto auto-dépositaires.

Les utilisateurs peuvent limiter ce risque en commençant par de petits montants, en utilisant uniquement les interfaces officielles, en vérifiant les approbations avant de signer et en surveillant les ratios de garantie après les fluctuations de prix. Toutefois, les risques liés au marché, à la gouvernance et aux contrats demeurent.

Le rendement annuel apparent le plus élevé n'est pas le point de départ. Le marché, le facteur de garantie, l'actif de base et le seuil de liquidation sont plus importants. Si vous ne comprenez pas ces éléments, le chiffre du rendement annuel apparent perd toute signification.

Certains utilisateurs doivent acquérir des actifs numériques avant d'utiliser Compound. Un guide du trading de cryptomonnaies présente les meilleures plateformes pour l'achat de cryptomonnaies. Une fois les actifs acquis, un portefeuille autogéré est nécessaire car Compound exige une approbation directe des transactions de la part du portefeuille qui le contrôle.

Une bonne séquence de départ ressemble à ceci :

• Vérifiez l'URL officielle de l'application Compound avant de lier votre portefeuille.
• Vérifiez le réseau, le marché, l'actif de base et les garanties offertes.
• Vérifiez le taux d'offre actuel, le taux d'emprunt, le facteur de garantie et le seuil de liquidation.
• N’acceptez que le principe et le montant requis pour l’intervention envisagée.
• Commencez par prêter ou emprunter une petite somme avant de vous engager sur des montants plus importants.
• Surveillez la garantie collatérale après mouvements de prixModifications de prix et mises à jour de la gouvernance.
• Annuler les anciennes autorisations de portefeuille une fois la période d'essai terminée.

Les utilisateurs d'USDC doivent comprendre l'impact des options de portefeuille et de réseau sur les frais, les limites d'approbation et les possibilités de conversion. Le guide USDC détaille les informations essentielles concernant les réseaux, la structure des réserves et les points à vérifier avant d'utiliser l'USDC dans la DeFi. Le portefeuille rend Compound accessible, mais vous êtes entièrement responsable de la vérification des transactions et de la sécurité de votre phrase de récupération.

Les paramètres du produit, les déploiements pris en charge, les prix, les incitations et les avertissements d'interface peuvent être modifiés. La vérification finale s'effectue dans l'application officielle et votre portefeuille personnel avant toute transaction.