Si vous entrez dans le cabinet d'un nutritionniste et que vous en ressortez avec un régime alimentaire composé uniquement de salades saines, eh bien, bien sûr, ce n'est peut-être pas le pire conseil. Mais est-ce que c'est perspicace ? Pionnier? Cela vaut-il la peine de payer ? Probablement pas. Pourtant, c'est exactement ce que de nombreux investisseurs obtiennent des conseillers en investissement agréés (RIA) : un portefeuille rempli d'ETF S&P et de fonds de sociétés comme KKR, Blackstone et BlackRock — les « autorités » en matière d'investissement.
La question que les investisseurs devraient se poser : combien est-ce que je paie réellement ?
L’environnement de marché actuel exige plus qu’une simple exposition aux grandes marques. La récente volatilité des actions des sociétés cotées en bourse a été un signal d’alarme retentissant. Avec des risques de concentration alimentés par la technologie et des actifs de plus en plus interconnectés, la diversification ne peut pas se résumer à un simple exercice de cochage de cases. La vérité est qu’une véritable diversification nécessite de regarder au-delà des grands gestionnaires et d’explorer les opportunités présentées par les gestionnaires d’investissement alternatifs émergents, de niche et souvent plus petits. *Ces gestionnaires spécialisés proposent souvent des stratégies uniques qui ne sont généralement pas disponibles auprès des grandes organisations.*
Marchés publics : un terrain de jeu rétréci et concentré
Les marchés publics sont devenus moins représentatifs de l'économie dans son ensemble et davantage concentrés entre les mains d'un petit groupe d'acteurs dominants. Les sept géants du secteur – Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia et Tesla – représentent désormais près de 35 % de la capitalisation boursière du S&P 500 (jusqu'à fin 2024). *Cette concentration accrue reflète l'évolution de la dynamique des marchés.*
Dans le même temps, le nombre de sociétés cotées en bourse aux États-Unis a presque diminué de moitié au cours des trente dernières années, passant de plus de 8 000 en 1996 à environ 4 000 aujourd’hui. Le déclin du nombre de sociétés cotées, la concentration accrue et la volatilité grandissante convergent vers un constat : s’appuyer uniquement sur les marchés publics et les grandes marques ne suffit plus. Ces évolutions exigent des stratégies d’investissement plus diversifiées et plus flexibles.
L'essor des investissements alternatifs : pourquoi les investissements plus modestes peuvent être plus avantageux
Les investissements alternatifs – tels que le capital-investissement, le crédit privé, le capital-risque et d’autres actifs non publics – offrent aux investisseurs la possibilité de se diversifier en s’éloignant du risque du marché public. Mais même au sein de cette classe d’actifs, les investisseurs sont souvent orientés vers les plus grands noms du secteur.
C'est faux.
De nombreuses études démontrent que les gestionnaires de petite taille ou émergents ont tendance à surperformer leurs homologues plus importants et plus établis. Par exemple, des recherches montrent que les rendements des fonds peuvent être inversement proportionnels à leur taille. Les raisons sont simples : les petits fonds sont plus agiles, capables de mettre en œuvre des stratégies de niche et moins sensibles à la bureaucratie. De plus, ils ne supportent pas le poids du capital, ce qui peut les contraindre à diversifier leurs investissements vers des marchés plus importants et plus traditionnels.
De même, en matière de crédit privé, il semble que cette tendance se poursuive : les fonds axés sur les petits prêts affichent d’excellents rendements (comparativement à ceux qui se concentrent sur les gros prêts). Si ces rendements plus élevés peuvent s’accompagner d’un taux de défaut plus important, certains analystes de marché l’attribuent au fait que les petits gestionnaires sont plus susceptibles d’imposer des conditions plus restrictives dans leurs contrats de prêt, ce qui entraîne inévitablement un taux de défaut plus élevé. Les grands gestionnaires, en concurrence pour déployer des capitaux plus importants, peuvent se montrer plus souples sur les conditions afin de pouvoir investir ces montants. De ce fait, les petits gestionnaires peuvent être, en réalité, plus réticents au risque.
Les données confirment également l'idée que les gestionnaires de plus petite taille sont plus performants lors du lancement de nouveaux fonds. Le premier fonds surpasse généralement les suivants à mesure que le gestionnaire étend son champ d'action. Les équipes plus petites et les gestionnaires plus récents sont souvent plus impliqués personnellement dans la performance du fonds. Ils sont plus ambitieux et plus réactifs. N'ayant pas à gérer des milliards de dollars, ils peuvent se concentrer sur des opérations à fort potentiel de persuasion et à rendement élevé, qui n'ont généralement pas d'impact significatif pour les grandes entreprises.
Même si les nouveaux gestionnaires peuvent comporter un peu plus de risques et s’efforcer de s’y habituer, la surperformance signifie que les investisseurs et leurs conseillers devraient être prêts à se tourner vers ces gestionnaires, à la fois à la recherche d’alpha, mais aussi pour une diversification raisonnable.
Grandes marques, problèmes plus importants : les défis de l'investissement immobilier
Les investisseurs qui associent la taille d'une entreprise à la sécurité de leurs investissements devraient revoir leur jugement, car la taille n'est pas une garantie. Certains des plus grands noms de l'investissement immobilier ont rencontré d'importantes difficultés ces dernières années. Fin 2022, le fonds BREIT de Blackstone a commencé à limiter les rachats d'investisseurs suite à une forte augmentation des demandes de retrait. KKR et Starwood ont connu des difficultés similaires avec leurs sociétés d'investissement immobilier cotées (SIIC). Il ne s'agit pas d'acteurs marginaux ; ce sont des géants du secteur. Cependant, même les géants peuvent trébucher. Une marque prestigieuse ne garantit pas nécessairement la liquidité, la transparence ou des performances exceptionnelles. *Remarque : Les investisseurs doivent faire preuve de diligence raisonnable quelle que soit la taille de l'entreprise.*
Le rôle du conseiller financier : des informations, pas seulement l’accès aux produits
Les conseillers financiers doivent intensifier leurs efforts. Lorsque les investisseurs s’adressent à un professionnel, ils s’attendent à des informations approfondies et à des conseils d’experts, et pas seulement à un accès à des produits qu’ils peuvent trouver en ligne ou via une simple recherche Google. La véritable valeur d’un conseiller réside dans le fait qu’il aide les clients à évaluer et à sélectionner des gestionnaires de fonds émergents, des stratégies innovantes et des alternatives d’investissement véritablement diversifiées.
Il est vrai que les gestionnaires de fonds émergents comportent des risques. Leur historique de performance est plus court et certains fonds peuvent ne pas être performants.
Toutefois, ces risques peuvent être atténués grâce à une diligence raisonnable appropriée et à une analyse minutieuse. Soyons honnêtes : tous les risques ne se limitent pas aux petites entreprises. Parfois, le véritable danger se cache en plein jour, déguisé dans un prospectus brillant et un logo fantaisiste.
Si vous visez une véritable diversification de portefeuille et le potentiel de rendements supérieurs ajustés au risque, les données sont claires : les gestionnaires de fonds plus petits et plus ciblés méritent une place à la table. Les conseillers qui ignorent ce fait rendent un mauvais service à leurs clients. *Ces gestionnaires ont souvent une plus grande flexibilité et la capacité d’exploiter les opportunités de marché de niche.*
Sinon, vous mangez une salade de poulet frit et vous vous convainquez que cela vous aidera à perdre du poids. Vous devez rechercher de meilleurs conseils pour vos portefeuilles d’investissement.
Les informations contenues dans ce document ne constituent pas des conseils d’investissement, fiscaux ou financiers. Vous devriez consulter un professionnel agréé pour obtenir des conseils concernant votre situation particulière.
