Enfin, les investisseurs individuels ont accès aux actions de capital-investissement, mais nombre d’entre eux peuvent s’engager dans des structures complexes sans en comprendre pleinement les risques. Les frais peuvent réduire discrètement les rendements. Le facteur de liquidité peut disparaître précisément au moment où il est le plus nécessaire. À mesure que les marchés privés s’ouvrent, une navigation prudente et une expertise sont devenues plus importantes que jamais.
Pour être clair, les marchés privés ont longtemps été dominés par les fonds de pension, les fonds de dotation, les fonds souverains et les particuliers très fortunés. Avec des milliers de milliards de dollars immobilisés dans des actifs illiquides que les sociétés de capital-investissement ne peuvent actuellement pas liquider ou distribuer, les sociétés de capital-investissement recherchent une nouvelle base d'investisseurs. De plus en plus, ils se tournent vers les investisseurs individuels.
Alors que les sociétés de capital-investissement recherchent des investisseurs individuels, ces derniers souhaitent également avoir accès au capital-investissement. Pourquoi? Les marchés publics n’étant plus en constante hausse, les particuliers recherchent la diversification et de nouvelles sources de rendement.
Il existe de bonnes raisons pour lesquelles les investisseurs individuels devraient envisager le capital-investissement. L’activité d’introduction en bourse a considérablement ralenti et de nombreuses petites entreprises en croissance restent désormais privées plus longtemps. Pour les investisseurs qui cherchent à s’exposer à ces entreprises dynamiques, le capital-investissement offre un accès qui n’est pas facilement disponible sur les marchés publics. Les rendements des acquisitions ont également tendance à être plus équilibrés, offrant une couverture potentielle contre les risques de concentration technologique prévalant dans le S&P 500. En effet, la promesse de diversification est l’un des principaux moteurs de la croissance du capital individuel dans les fonds de capital-investissement.
Le capital-investissement est également souvent présenté comme étant plus « fluide » pour le portefeuille d’investissement. Étant donné que les avoirs privés sont évalués moins fréquemment que les actions publiques, la volatilité déclarée semble plus faible. Mais cet avantage mérite d’être examiné. Comme le souligne Cliff Asness d’AQR, si les valorisations des actions publiques chutent, la véritable valeur économique des participations privées chutera presque certainement également, même si les valorisations rapportées sont en retard.
Le volume d’investissement est énorme. Les actifs privés – y compris le capital-investissement, le capital-risque, les infrastructures et le crédit privé – ont atteint 24 26 milliards de dollars à l’échelle mondiale, soit plus du double du niveau d’il y a dix ans. Alors que de nombreux investisseurs institutionnels sont épuisés par le manque de capitaux récupérés à partir d’investissements traditionnels, le secteur est désireux de « démocratiser » l’accès en exploitant les XNUMX XNUMX milliards de dollars des comptes de retraite individuels et des IRA américains.
Mais la véritable démocratie exige de la transparence – et dans ce domaine, les capitaux privés axés sur le commerce de détail peuvent s’avérer insuffisants. Certaines offres proposent des frais aussi bas que 1 %, mais cela ne reflète généralement que les frais au niveau de l'instrument. À cela s’ajoutent des coûts supplémentaires importants : frais généraux, recherche, déplacements et parfois même frais juridiques liés aux litiges au sein du fonds. Dans son dernier article, «Accéder aux marchés privés : quel est le coût ?Wayne Lim, de l'Université Harvard, estime que les frais totaux des fonds de capital-investissement s'élèvent en moyenne à 24 % sur la durée de vie du fonds, soit l'équivalent de frais annuels de 7.9 % pour un fonds de rachat moyen. Il s'agit d'un obstacle important avant qu'un investisseur ne perçoive un rendement net.
L’innovation industrielle autour de la liquidité offre à la fois des promesses et des leçons sur le risque :
- Lancé KKR et Capital Group Fonds hybrides combinant actifs publics et privés, avec un minimum de 1,000 0.9 $ et des frais annuels inférieurs à 10 %. Ces fonds permettent des rachats trimestriels allant jusqu’à XNUMX % des actifs, soit le double du taux normal des fonds périodiques.
- considéré Fiducie de revenu immobilier de Blackstone Cela sert de récit édifiant. BREIT est conçu avec des fenêtres de liquidité périodiques et, en 2022, il a été contraint de restreindre les retraits après une augmentation des rachats.
- Lancé Apollo et State Street Fonds négociés en bourse qui n’investissent pas plus d’un tiers dans des actifs illiquides, visant à combiner la liquidité du marché public avec une exposition au rendement privé.
Le risque de liquidité demeure donc une préoccupation majeure. Selon Rapport mondial 2025 de Bain sur le capital-investissementLes distributions de capital-investissement sont tombées à leur plus bas niveau depuis dix ans, soit 11 % de la valeur nette d'inventaire du fonds, malgré une reprise partielle de l'activité de transaction. Sans sorties, les fonds de capital-investissement peinent à restituer leur capital, ce qui aggrave les problèmes de liquidité.
En fin de compte, il existe un argument valable en faveur d’investissements bien structurés sur les marchés privés dans le cadre d’un portefeuille diversifié. Mais les investisseurs particuliers – et leurs conseillers – doivent faire preuve de prudence. Les structures tarifaires doivent être parfaitement comprises, le risque de liquidité honnêtement évalué et les attentes de rendement recalibrées pour l'environnement plus difficile d'aujourd'hui.
Pour ceux qui envisagent ces investissements, les conseils d’un professionnel ne sont pas seulement conseillés, ils sont essentiels.
