Les investisseurs traditionnels se concentrent sur le prix. Nous, les sceptiques qui nous concentrons sur les revenus de retraite, le savons mieux.
Tout est une question de valeur nette d’inventaire (NAV). Valeur nette d'inventaire, ma chère.
Le prix est ce que les gens paient à un moment donné. Mais les gens paniquent. Beaucoup d’entre eux aiment acheter cher et vendre bas !
En revanche, la valeur nette d’inventaire (VNI) est la valeur d’un bien. pratiquement À ce moment précis. Le prix et la valeur nette d’inventaire (VNI) peuvent diverger, en particulier lors des moments émotionnels du marché. Lorsque cela se produit, c’est souvent une opportunité d’achat pour les opposants prudents comme nous.
Faisons un test rapide. Pensez aux fonds que vous conservez dans votre portefeuille. Quelle est la meilleure performance ? Valeur nette d'inventaire (VNI) Pour avril ?
NAV fixe de cette machine à revenus de retraite
Je vais partager avec vous ce que j'ai, concernant le portefeuille. Rapport de revenu inversé. Opportunités de crédit FS (CSFO) Remporte le premier prix pour CIR Avec une NAV plate en avril, le mois le plus volatil depuis mars 2020 !
La situation était sombre. Le mois d’avril 2025 a commencé avec une baisse de 12 % du S&P 500.SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)—J'ai pris un coup dur ! La valeur nette d'inventaire (NAV) de SPY a chuté autant que son prix - près de 12 % en 8 jours - parce que les investisseurs ont vendu les 503 actions qu'elle possédait. La valeur liquidative de SPY est constamment « valorisée » au fur et à mesure que l'action sous-jacente évolue.
Il s’agit d’un inconvénient de la valeur liquidative associé à d’autres positions cotées en bourse. Si le contenu du panier chute en panique, l'enveloppe de valeur liquidative du fonds chute également :
La CSFO ne souffre pas de ce problème car ses investissements sont effectués sur les marchés. Spécial Calculé et relativement calme plutôt que les marchés Général Obsédé et souvent en état de panique. L'équipe accorde des prêts sur le marché privé, où la CSFO peut imposer des conditions favorables qui garantissent sa valeur nette d'inventaire.
Considérez la FSCO comme une société de développement des affaires (BDC) dans un emballage de fonds d’investissement à capital fixe (CEF). Mais c'est mieux que la plupart des sociétés de développement commercial (BDC). La CSFO utilise un effet de levier plus faible et possède une structure de coûts plus faible que l’ensemble du secteur. Par exemple, il a été témoin FNB de revenu VanEck BDC (BIZD) Sa valeur liquidative a chuté de près de 14 % au cours des XNUMX premiers jours d’avril !
Mais alors que SPY et BIZD étaient en chute libre en termes de NAV, le portefeuille de FSCO a bien résisté. لا. Ça n'a pas bougé !
Avec un tel historique éprouvé, on pourrait penser que la FSCO se négocie à un prix élevé. À sa valeur liquidative, car chaque investisseur de la planète voudrait y participer. Le fonds verse un rendement de 11 % en versements mensuels et sa valeur liquidative ne bouge jamais. Qu'est-ce que tu n'aimes pas ?
revenu de retraite mensuel
Étonnamment, cependant, le cours de l’action FSCO se négocie à prix réduit depuis que nous en avons parlé pour la première fois ici, chez Contrarian Outlook. En fait, lorsque nous l'avons ajouté au portefeuille, Rapport de revenu inversé En octobre, j’ai offert une réduction de 10 %. Ce qui signifie que cette excellente boîte était une trouvaille de premier ordre – disponible pour seulement 90 cents sur le dollar !
Pourquoi? Le fonds existe depuis plus de 10 ans, mais n’est coté en bourse en tant que fonds fermé que depuis deux ans. Les investisseurs du CEF détestent la nouveauté. Nous voulons la preuve que les revenus Cela continuera.
Donc. J'ai appelé Josh Bloom, responsable des relations avec les investisseurs chez FS Global Credit, pour discuter de la question. Comment une telle performance incroyable est-elle possible ? Durant le mois le plus volatile de mémoire récente ?
« La résilience de la valeur nette d’inventaire (NAV) reflète l’accent mis sur les stratégies de crédit sécurisées et structurées, qui ont tendance à montrer moins de corrélation avec les mouvements plus larges du marché des actions », m’a expliqué Josh.
Le gestionnaire de portefeuille Andrew Beckman et son équipe sont experts en « couverture » de crédit, ou en structuration de prêts avec différents niveaux de protection, de sorte que la CSFO soit en mesure de récupérer son argent en premier, même si les conditions de crédit se détériorent. Josh a ensuite expliqué que Beckman déploie également des couvertures de temps à autre pour atténuer la volatilité.
« Des fondamentaux de souscription solides et une exposition limitée à la valorisation du marché ont également soutenu la stabilité de la valeur liquidative », a poursuivi Josh. Le point clé qu’il souligne ici est que la CSFO fournit des prêts de haute qualité qui ne sont pas soumis aux caprices quotidiens des marchés publics. Il s’agit d’instruments de crédit privés détenus par des investisseurs avertis qui Ils s'en fichent Que le S&P 500 soit en baisse un jour donné, ils veulent leurs rendements !
Nous sommes également des investisseurs à revenu. Depuis que nous avons ajouté la CSFO à notre portefeuille Rapport de revenu inversé En octobre, ce fonds était solide, sans aucun mouvement de valeur nette d'inventaire. Cependant, cela n’a pas limité nos gains ! Nous avons bénéficié d’un rendement total de 13.1 % grâce aux distributions mensuelles de dividendes. Et les gains Prix de la fenêtre d’escompte de plus en plus étroite de la CSFO. Ces rendements s’élèvent à 23.4 % par an.
Tout semble parfait dans le rétroviseur ! Mais je voulais savoir à quoi ressemblaient les conditions « sur le terrain » pour FS Credit. Aujourd'hui. Josh a expliqué :
Nous restons prudents dans notre sélection de crédits, à la recherche d'opportunités axées sur la valeur. Le crédit privé reste une priorité majeure, mais si les marchés publics se fragmentent en raison de la volatilité induite par les tarifs douaniers, nous nous tournerons ponctuellement vers ces opportunités.
Pour nous, en tant qu’investisseurs axés sur le revenu, la CSFO représente une excellente opportunité.
